O prolongamento dos juros elevados já pressiona empresas financeiramente menos robustas e exige maior seletividade de quem investe em crédito privado.
Em algumas companhias classificadas como high yield — emissores com maior risco de crédito e que, por isso, costumam oferecer retornos mais altos —, o custo da dívida supera a própria geração de caixa, segundo Izak Benaderet, diretor executivo da Porto Asset.
“O principal ponto de atenção hoje é o impacto de juros elevados por um período prolongado sobre as empresas menos robustas financeiramente. Em alguns casos, especialmente entre companhias classificadas como high yield, o custo da dívida já supera a própria geração de caixa, o que aumenta a vulnerabilidade dessas empresas”, diz em entrevista ao InfoMoney.
A Porto Asset é uma das gestoras que se destacaram na última edição da Premiação Outliers InfoMoney, ficando na primeira colocação da categoria Melhor Fundo de Previdência Renda Fixa Crédito Privado, com o Porto Prev Cred Priv. A terceira edição será realizada no dia 28 de janeiro, no Teatro B32, na Faria Lima, em São Paulo (SP).
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Risco exige seletividade
Para Benaderet, o cenário reforça a necessidade de observar não apenas a remuneração oferecida pelo título, mas também a capacidade de pagamento, o endividamento e a geração de caixa do emissor. Um retorno mais elevado pode refletir riscos maiores de a empresa enfrentar dificuldades para honrar suas obrigações.
A gestora trabalha com a perspectiva de continuidade do ciclo de flexibilização monetária. O cenário-base da Porto Asset contempla mais um corte de 0,25 ponto percentual na Selic, mas a instituição vê uma possibilidade crescente de novas reduções nas duas últimas reuniões de 2026.
A projeção é sustentada pela deterioração das condições de crédito para empresas e famílias e por sinais de perda adicional de força da atividade econômica. A Porto Asset também espera que o Produto Interno Bruto (PIB) apresente desempenho consideravelmente mais fraco em 2027 do que em 2026.
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Oportunidades na volatilidade
Esse ambiente pode impor dificuldades adicionais às companhias mais endividadas, mas também abrir oportunidades no crédito privado. Segundo Benaderet, empresas com melhor posicionamento competitivo e estruturas de capital mais robustas tendem a atravessar períodos de desaceleração com vantagem relativa e podem até ganhar participação de mercado diante do enfraquecimento de concorrentes.
A volatilidade também pode provocar diferenças de preço entre títulos com riscos semelhantes. Essas distorções permitem que os gestores substituam ativos ou ajustem as carteiras para tentar capturar spreads mais atrativos — isto é, remunerações adicionais maiores em relação aos títulos públicos de referência.
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“Períodos de maior volatilidade podem gerar distorções de preço entre ativos com perfis de risco semelhantes, criando oportunidades de arbitragem. Acompanhamos esses movimentos tanto em nossas reuniões semanais de cogestão e alocação quanto no dia a dia das operações, buscando capturar valor a partir dessas diferenças de spread”, comenta o executivo.
De acordo com ele, a combinação entre qualidade e preço orienta a seleção dos papéis do Porto Prev Cred Priv, destaque na Premiação Outliers InfoMoney 2026.
Benaderet conta que, antes de entrar nos portfólios, os ativos passam por análises qualitativas e quantitativas, recebem uma classificação interna de risco e precisam ser aprovados por consenso no Comitê de Crédito & ASG da gestora.
Os créditos são formalmente revisados ao menos uma vez por ano, embora o acompanhamento ocorra com maior frequência. Semanalmente, a equipe analisa novas ofertas nos mercados primário e secundário, limites de crédito e eventuais mudanças na situação dos emissores. A gestora também compara risco, retorno, liquidez e prazo dos ativos para identificar títulos de boa qualidade negociados com remuneração considerada atrativa, segundo o diretor da Porto Asset.
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Horizonte da previdência
Nos fundos de previdência, o horizonte mais longo permite manter uma parcela menor da carteira em caixa e uma exposição relativamente maior a créditos corporativos e Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs) do que em produtos com liquidez diária. Essa característica amplia o universo de ativos de longo prazo, mas não dispensa o controle da qualidade de crédito e da liquidez.
“No caso de um fundo previdenciário, o horizonte mais longo permite trabalhar com uma parcela menor de caixa e uma exposição relativamente maior a créditos corporativos e FIDCs do que em um fundo com liquidez diária, por exemplo. Isso amplia o universo de oportunidades e permite buscar retornos adicionais em ativos de maior prazo, sempre preservando a qualidade de crédito e respeitando os parâmetros de risco e liquidez do fundo”, explica Benaderet.
O câmbio é uma das condições para que o ciclo de cortes de juros possa se prolongar. A avaliação da Porto Asset é que o comportamento do dólar no exterior tende a limitar uma depreciação mais intensa do real, mesmo diante de uma eventual piora das expectativas domésticas.
A gestora também considera que, independentemente do resultado das eleições, o próximo governo deverá promover algum tipo de ajuste fiscal em 2027. Na avaliação da Porto Asset, essa perspectiva pode ajudar a conter pressões mais intensas sobre o câmbio.
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